锡业股份:期待下半年盈利回升

估量上半年量价齐跌招致公司收入及盈余大幅下滑

咱们估量锡、铜、铅废钨等公司主要产品的量价齐跌将会明显影响公司上半年的收入及盈余情况。公司1季报中估量中报完结归属于母公司的净赢利为8000-9500万元,同比大幅下滑73.2%-77.43%。思索到二季度金属价钱及下流需求的继续低迷,咱们估量结尾实践数能够挨近估量区间的下限。

下半年10万吨铜锻炼项目逐渐投产有望晋升盈余

咱们估量10万吨/铜锻炼项目将于本年下半年逐渐投产,公司自产铜精矿事务的收入及赢利有望会集在本年下半年或下一年表现,然后改善公司收入及盈余情况。此外,咱们估量若是环保部关于公司环保核对于近期完结,公司增发项目有望发动,完结后将明显晋升铜精矿产值以及锡、铜、废钨等资源储量。

供应继续缩短,中长时间咱们仍看好锡资源价值

在资源日趋稀缺的布景下,咱们以为中国、印尼等主产国继续收紧对锡资源的操控将是趋势地点,在没有新的大型锡矿投产以及废锡收回技术水平没有明显提高的情况下,锡供应能够继续缩短,中长时间咱们仍看好锡资源价值。

估值:下调目标价至22.7元,保持“买入”评级

思索产品价钱及销量下落、资源税上调及人工等本钱要素的继续上升,咱们将公司2012/13/14年EPS由0.83/0.76/0.75元下调至0.32/0.41/0.42元,下调目标价至22.70元(原29.40元)。咱们估量公司盈余有望鄙人半年得到改善,还咱们保持锡有望长时间成为工业金属中基本面较好的种类的判别,保持公司“买入”评级。目标价根据贴现现金流估值(WACC为6.93%)。